Ser vi till ODIN Norges index, OSEFX Mutual Fund, är motsvarande 24% av index exponerat mot oljeindustrin i Brasilien. Många av dessa norska bolag har verksamhet direkt i landet, till exempel Aker Solutions, Statoil, Odfjell Drilling, Seadrill, Subsea 7, BW Offshore, Solstad Offshore och DOF. Många av dessa bolag hade vi personliga möten med under resan.
Status: Brasilien
Brasilien är ett land som haft svag BNP tillväxt de senaste åren. Dålig infrastruktur, byråkrati och korruption gör det även till ett svårt land att operera i som företag. Ser vi till oljebranschen så finns det regler om att internationella aktörer måste ha 65% ”lokalt innehåll” vilket kan utgöras av till exempel anställda, riggar ochskepp. En stor händelse i Brasilien är det kommande valet där den sittande presidenten Dilma Rousseff från vänsterflanken möter högersidans Aécio Neves. Neves har haft knappt övertag hittills och börsen har reagerat positivt på detta. Vinner han kan vi kanske vänta oss viss liberalisering av landet och de speciella reglerna inom oljebranschen.
Petrobras är Brasiliens, eller hela Latinamerikas, största oljeproducent. De är världsledande inom djuphavsborrning och hade fram till 1997 monopol på oljeproduktion i Brasilien. Bolaget är börsnoterat men majoriteten av bolaget ägs av den brasilianska staten. Vi träffade Petrobras på plats i Brasilen och de kom med goda nyheter. De meddelade att de över de kommande sex åren kommer öka sin oljeproduktion från 2 miljoner fat till 4 miljoner fat per dag. Att oljepriset har kommit ned på lägre nivåer och eventuellt kommer fortsätta vara lågt under en period framöver bekymrar inte Petrobras då de har staten i ryggen. Denna ökning i produktion gör att efterfrågan för oljeservicebolagen stiger – något vi ser som mycket positivt.
Rigg-marknaden
Petrobras är den i särklass största användaren av djuphavsriggar i världen. De har för närvarande 62 riggar men menar att de kommer att behöva cirka 65-70 riggar under de kommande fem åren. Att de ökar sin oljeproduktion och kommer att behöva fler riggar framöver är givetvis bra för marknaden men tyvärr är produktionstaken av nya riggar ändå större än efterfrågan, vilket troligtvis kommer att leda till överkapacitet.
Totalt byggs det för närvarande hela 29 nya riggar på olika varv i Brasilien och dessa förväntas vara färdiga och levereras mellan år 2016 och 2020. Marknaden menar att detta inte kommer att vara ett så stort problem då alla förväntar sig att de kommer bli försenade och inte levereras i tid men under våra besök av varven blev vi övertygade om att majoriteten av dessa riggar är någorlunda enligt plan. Om dessa riggar kommer att levereras i tid eller inte är oklart men oavsett kommer Petrobras troligtvis att behöva färre riggar från internationella aktörer framöver, något som är negativt för detta segment.
Övriga segment
Ser vi till de övriga segmenten som FPSO (flytande produktion) och Subsea så ser det ljusare ut. Petrobras kommer att behöva 32 FPSO’er (skepp) fram till 2020 och ytterligare 35 stycken i perioden 2020-2025. Vårt innehav BW Offshore har en bra position inför denna uppgång. De har tre stycken FPSO’er i Brasilien och även om de har begränsad byggkapacitet men kan vara aktuella för att drifta enheter framover.
Petrobras meddelar även att de kommer att behöva mer subsea tjänster de kommande åren och där ligger vår investering Subsea7 väl positionerad för att kapitalisera på uppgången.
ODIN är rätt positionerad
Sammanfattningsvis kan vi konstatera att det kommer att bli en ökning i oljeproduktion i Brasilen under de kommande åren med Petrobras som överlägset största producent i täten. Vi ser dock en negativ trend för rigg-marknaden på grund av kommande överkapacitet och vi har därför valt att inte ha någon exponering mot riggmarknaden i vår fond ODIN Norge. Däremot ser det ljust ut för FPSO och subsea segmenten och med våra innehav BW Offshore och Subsea7 är vi väl positionerade i fonden för framtiden inom oljeservicebranschen.